闷骚的黄金

王海滨

　　黄金还是那个黄金，而价格早就不是那个价格了。所以黄金和秤砣好有一比，秤砣的总重不变，只是在秤杆上的刻度却在后移。

　　先问个问题：“美元脱离金本位了吗”？经济学教科书上是这么写的，布林顿森林体系解体后美元脱离金本位，世界主要交易货币开始逐渐采用浮动汇率制度。本来美元的发行挂靠黄金，但是到上世纪70年代，美国越战直接导致贸易逆差剧增，尼克松终止了用黄金兑付美元的业务，至此布林顿森林体系正式解体，貌似美元脱离了金本位。但是呢？我们要问一个问题，为什么实物黄金还在各国的央行手里，看不见它们在市面上大规模流动？今天交易市场中各种黄金交易的结算都是用美元而不是用黄金现货呢？尼克松终止了黄金和美元的兑换不是黄金不值钱了，而是黄金太值钱了。布林顿森林体系解体后，黄金只是退出了流通领域，但它的另一个重要功能开始发生作用，这就是黄金的价值储藏功能。

　　好了，我们现在知道了黄金的功能：秤砣。那么它在秤杆上的价格变化就取决与秤盘里装的东西的重量。那么秤盘里装的是什么呢？很简单，政府的信用。欧美债务危机的时候，大家都买黄金避险就是这么个道理。今天不讲细节，只讲简单的“现象”，美联储开动印钞机就是加大了政府信用风险。（这里有个技巧，美国货币乘数从危机前的8倍降到了目前的4倍，这样虽然美国印钞了，却成功的通过降低货币乘数保持了货币的实质供给水平没有出现大幅度的波动，也没有引起美国国内经济的通货膨胀），我以前的文章中讲过：我和很多人对于美国先后几次的量化宽松的认识的很大区别在于，我认为这是货币化美国海外长期投资的手段。说的简单点就是放这些美元出去打猎去了，如果这些美元能成功打猎，那么美国开动印钞机的风险就会下降，黄金的避险功能也将下降。如果这些放出去的美元猎人回不来，那么美国开动印钞机的风险就大大上升，黄金可能真的要上天了。老刘说的黄金和中国楼市泡沫关系的逻辑，我的理解就是这么个道理：中国楼市泡沫崩溃，美元资本回家，黄金泡沫也会崩溃。

　　我注意到美国最近的失业率水平下降到了7.8%，共和党说奥巴马造假。先不说美国的制度是否存在这样公开造假的可能性，甚至不提奥巴马是否会为了选举而幼稚到去造假数据的可行性。我的逻辑推理是，美国实体经济正在进入扩张期，这个在我前期的博文中已有过分析，请参见我9月17日的博文《QE3引导美国经济从复苏走向扩张》，我过往的逻辑推理是，美元海外猎人正在遵从美国国债》》》美国股市》》》美国实体经济的渠道回流美国，当货币再次进入美国实体经济的时候，就会有效提高美国就业水平。这就需要美元猎人有序的，逐步的，稳健的回流美国本土。为什么呢？因为美国市场中真实的“资本收益率”并没有显著的上升，过快的资本流入只能降低美国的资本收益率水平（分母加大了），所以老刘的思路是一种“金融”的思路，而我认为要考虑到“实体经济”的可承受性。今年3月，我看到了中美之间达成的这种妥协，所以先后写下了《唯问青山绿水，能禁几度兴亡》和《QE3到来》等几篇博文，改变了我的宏观判断方向。中国需要经济的软着陆，也就是房价泡沫不马上崩溃，美国需要美元猎人的有序回流实现经济的温和复苏。

　　最后写一点提示：如果美国下个月的非农就业人数持续好转，我们就要考虑到美联储如何压低通涨的问题了。所以短期上看，石油价格会承受上行压力，当然粮食也可能存在同样的压力。